2023-10: режим курсу та реальна валютна потреба

Від фіксації до керованої гнучкості

З 3 жовтня НБУ перейшов до керованої гнучкості курсу, зберігаючи активну присутність на валютному ринку. Офіційний долар між початком і кінцем місяця знизився з 36,5686 до 36,3659 грн. Помірна кінцева зміна не означає збереження старого режиму: можливість руху курсу в обидва боки знову стала частиною фінансового середовища.

З 27 жовтня облікова ставка змінилася з 20% до 16% разом із переходом до іншого операційного дизайну процентної політики. Тому різниця у чотири процентні пункти не є готовою оцінкою здешевлення кредиту підприємству. Значення мають ставки фактичних операцій, умови банківського ресурсу та механізм процента у конкретному договорі.

Нова рухливість змінює розподіл ризику

Імпортер із гривневою виручкою та майбутнім валютним платежем має іншу чутливість, ніж експортер, який отримує долари у строк оплати імпортної сировини. У другому випадку частина ризику компенсується природним збігом потоків. Якщо надходження запізнюється, компенсація слабшає саме у момент платежу. Відтак чиста позиція та часовий розрив пояснюють ризик краще за загальний обсяг валютних оборотів.

Методологія і межі окремої оцінки

У жовтневому архіві «Рюріка» зафіксовані оновлення рейтингів «БУСІН» від 11 жовтня та МТБ БАНКУ від 12 жовтня, а 31 жовтня — повідомлення про оновлення рейтингової методології. Зміна методології та оцінка конкретного об’єкта мають різний зміст. На рівні бізнесу курсовий режим змінює сценарії майбутньої маржі й гривневого еквівалента боргу; для конкретної рейтингової оцінки потрібні дані про його власні потоки, договори та здатність витримати відхилення від плану.